債務(wù)問(wèn)題是關(guān)鍵

從未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看，鐵路政企分開(kāi)改革催生的中國(guó)鐵路總公司未來(lái)的資本市場(chǎng)之路最為引人關(guān)注。其中原來(lái)鐵道部總計(jì)2．66萬(wàn)億元的負(fù)債，會(huì)否成為上市瓶頸是關(guān)鍵問(wèn)題之一。

2003年，鐵道部提出“跨越式發(fā)展”的口號(hào)，但與此同時(shí)，中國(guó)鐵路建設(shè)的債務(wù)壓力也不斷增加，2009年，鐵道部負(fù)債1．3萬(wàn)億元；2010年負(fù)債增加至1．89萬(wàn)億元；2011年負(fù)債升至2．41萬(wàn)億元；而到了2012年三季度末，負(fù)債額已高達(dá)2．66萬(wàn)億元。

對(duì)此，交通運(yùn)輸部副部長(zhǎng)高宏峰在全國(guó)兩會(huì)期間表示，債權(quán)債務(wù)將實(shí)現(xiàn)從鐵道部到鐵路總公司無(wú)縫銜接。多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，大型央企上市盡管可以通過(guò)國(guó)務(wù)院“特批”加快上市節(jié)奏，但若是身背巨額債務(wù)，恐怕還需政府進(jìn)行巨額注資，或是合理剝離債務(wù)，否則投資者和市場(chǎng)可能不會(huì)買(mǎi)賬。

從目前準(zhǔn)備上市和已經(jīng)上市的大型國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債表看，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重成為普遍現(xiàn)狀。等待上市的中國(guó)鐵路物資截至2011年末的總負(fù)債額逾540億元，中國(guó)郵政速遞物流到2011年末的負(fù)債總額也近百億元。而已經(jīng)上市五年之久的中國(guó)中鐵截至去年三季度末的總負(fù)債額則高達(dá)4300億元。

未來(lái)，即使中國(guó)鐵路總公司實(shí)現(xiàn)部分債務(wù)剝離，但如何平衡新投資帶來(lái)的新債務(wù)，減小公司上市后的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)值得思考。不過(guò)從金融市場(chǎng)整體角度看，鐵路總公司所承擔(dān)的債務(wù)問(wèn)題可能不會(huì)成為市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。