通信No.8
隨著3G 投資前景的逐漸明朗化，我國(guó)2007
年電信固定資產(chǎn)投資必將迎來(lái)一個(gè)新的高峰，整體通信行業(yè)的景氣度也將會(huì)隨之進(jìn)入一個(gè)加速提升階段。通信行業(yè)在2007 年的投資也將圍繞3G
反復(fù)挖掘和深化，通信設(shè)備子行業(yè)將成為3G 價(jià)值鏈中最先和最大的受益者。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看：隨著3G
價(jià)值鏈的形成和延伸，競(jìng)爭(zhēng)的游戲規(guī)則將有所改變，企業(yè)個(gè)體的競(jìng)爭(zhēng)將逐漸讓位于價(jià)值鏈的協(xié)同競(jìng)爭(zhēng)，但這種演變將需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。短期來(lái)看，具備以下特點(diǎn)的企業(yè)將獲得更快的成長(zhǎng)：(1)市場(chǎng)增長(zhǎng)具有外生性和爆發(fā)性；(2)核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額領(lǐng)先、盈利能力有保障；(3)具有較強(qiáng)的抗周期、抗競(jìng)爭(zhēng)的能力；(4)高層戰(zhàn)略思維清晰。
2007 年通信行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素主要集中3G 牌照發(fā)放時(shí)間不確定、政府對(duì)TD
技術(shù)支持力度不確定、國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控影響電信固定資產(chǎn)投資規(guī)模不確定等政策層面。我們建議，應(yīng)深入評(píng)估3G
對(duì)通信行業(yè)所帶來(lái)的外生性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，尤其是重點(diǎn)關(guān)注我國(guó)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的TD產(chǎn)業(yè)鏈的演變軌跡和市場(chǎng)前景，尋找具備成長(zhǎng)為全球通信產(chǎn)業(yè)巨頭潛質(zhì)的國(guó)內(nèi)上市公司，戰(zhàn)略性長(zhǎng)期持有。
汽車(chē)No.9
2006
年以來(lái)汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量、收入與利潤(rùn)指標(biāo)趨向同向變化，改變了前期銷(xiāo)量增長(zhǎng)、效益下滑的不利局面，其中，轎車(chē)是拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�。在價(jià)格體系趨于穩(wěn)定的背景下，市場(chǎng)需求保持較快增長(zhǎng)，行業(yè)收入水平將隨銷(xiāo)量的提升保持同步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2007
年汽車(chē)行業(yè)收入與利潤(rùn)將保持同步增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度在20%左右，尤其是轎車(chē)行業(yè)的增長(zhǎng)更值得期待。2007
年汽車(chē)股投資機(jī)會(huì)在于：市場(chǎng)需求旺盛帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，轎車(chē)股機(jī)會(huì)大于商用車(chē)；具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司將取得更快的發(fā)展；汽車(chē)產(chǎn)業(yè)國(guó)際轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)面臨一定發(fā)展機(jī)遇；資產(chǎn)注入與整體上市給相關(guān)公司帶來(lái)跨越式發(fā)展機(jī)會(huì)。
鋼鐵No.10
日本新日鐵20世紀(jì)80 年代4 年上漲7
倍的輝煌，使我們看到國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的燦爛未來(lái)。亞太鋼鐵股的大漲也激勵(lì)著國(guó)內(nèi)投資者的熱情。鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，而且這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，因?yàn)槌霈F(xiàn)了新的變量：對(duì)外鋼材出口增長(zhǎng)而能夠持續(xù)。人民幣升值，對(duì)外投資增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的提高在為中國(guó)鋼鐵企業(yè)的增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力。
中國(guó)作為全球噸鋼盈利最少的地區(qū)，其盈利增長(zhǎng)前景值得期待。目前國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格低于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)100 美元/噸，價(jià)格上漲100
元，就會(huì)使行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)40%。國(guó)內(nèi)最大的龍頭鋼鐵企業(yè)寶鋼股份(600019)三季報(bào)50%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，以及主要鋼鐵企業(yè)的亮麗季報(bào)和年報(bào)，將堅(jiān)定投資者信心。鋼鐵利潤(rùn)增長(zhǎng)將不斷提升鋼鐵公司的價(jià)值。
國(guó)內(nèi)鋼鐵購(gòu)并重組將是未來(lái)幾年投資主線(xiàn)，整體上市只是中國(guó)鋼鐵工業(yè)重組的序幕，跨企業(yè)購(gòu)并整合將不斷提升公司的內(nèi)在價(jià)值。目前國(guó)內(nèi)鋼鐵股的估值只有6～8
倍，市凈率只有1
倍，一些公司甚至在1倍之下。如果國(guó)內(nèi)鋼鐵股估值達(dá)到國(guó)際平均水平，很多公司將實(shí)現(xiàn)價(jià)格翻番，行業(yè)平均至少有50%的上漲空間。如果考慮到中國(guó)鋼鐵工業(yè)的增長(zhǎng)性，中國(guó)鋼鐵股的估值上漲空間更大。
申萬(wàn)建議：首先關(guān)注金融業(yè)
申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所判斷，跟隨利潤(rùn)流向，市場(chǎng)的熱點(diǎn)將依次關(guān)注投資品、制造業(yè)、金融業(yè)、裝備業(yè)和消費(fèi)服務(wù)。
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